二网是什么意思

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起来，不愿被收割的韭民；起来，已自我觉醒的小散；横眉冷对无良资本镰，俯首甘作大A看门人；用国学照亮暗箱；让我们手拉手，肩并肩，向着赚钱的方向，前进，前进！！！

这是《韭田守望者》第7篇文章，我们将用国学+财经观察等多重视角说一说已经过会的哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（以下简称敷尔佳或公司）……

天时：山风蛊之艮为山，进退不果

“敷尔佳”代入六爻纳甲，得到山风蛊之艮为山。从大象上看，山风蛊卦就是风吹到山下，被山挡住无法前进，只能原地打转，风为巽卦有进退不果意思，预示公司身处瓶颈。

说完卦象，再说卦名。山风蛊为何叫做“蛊”呢？因为气滞则腐，物腐生虫，是为蛊也，用通俗的话来说就是腐烂而生虫，公司2025年-2025年“坐吃山空”巨额分红或许对应“腐烂”。

再看爻词，卦中二爻动，爻词为“干母之蛊，不可贞”，意思是“解决母辈的弊病，不能坚持”，“母辈”可以理解为女性，敷尔佳的医美面膜主要是解决女性护肤问题，“不可贞”或视为长期不被看好。

解卦都是多象定一象，不能单以爻词言凶。可惜呀，变卦为艮为山。艮为山，代表停滞，上下卦都是艮，更加停滞不前，但主卦山风蛊中的一个艮就已经让风停滞不前了，现在又多出两座山，面对是“三座大山”，风还怎么前进呢？更巧合的是，面膜和风的五行同属于木。

神助：借助医美捞金，曾给市场带来不良示范

对于张立国和张梦琪父女来说，可能做梦都没有想到，自打公布IPO招股说明书以来，敷尔佳的前世今生成为财经自媒体爆料狂欢周，百度舆情和企查查等系统显示，公司各种负面报道至少能搜出几十篇，“底裤”一不小心被扒了个底朝天！

曾几何时，“医美”成为公司最大“神助”，由于最早打出“医美”概念，加上公司在淘宝等传统电商平台启用全新手法，让公司在面膜行业一下子“脱颖而出且独领风骚”，并引发许多面膜品牌”如法泡制“导致乱象，甚至部分品牌借鉴”医用敷料“概念，利用药店医保卡漏洞，将面膜包装成可以医保报销的械字号医用敷料。可以说，敷尔佳的成功一度给市场带来很不好的示范，尤其是给医保领域带来较大负面作用。

国家药品监督管理局随即对医美面膜予以纠正：所谓“械字号面膜”其实是医用敷料，属于医疗器械范畴，医用敷料具有吸收创面渗出液、支撑器官、防粘连或者为创面愈合提供适宜环境等医疗作用，宣传时不得含有“美容”、“保健”等宣称词语，不得含有夸大适用范围或者其他具有误导性、欺骗性的内容。因此，不存在“械字号面膜”的概念，医疗器械产品也不能以“面膜”作为其名称。

国家药品监督管理局强调，“妆字号面膜”是按照化妆品管理的面膜产品，指涂或敷于人体皮肤表面，经一段时间后揭离、擦洗或保留，起到护理或清洁作用的化妆品，不得宣称具有医疗作用，不得标注夸大功能、虚假宣传等内容，一些面膜宣称“医学护肤品”、“药妆”，属于明示或者暗示产品具有医疗作用，均是违法行为。

2025年年底，国家药品监督管理局在《一类医疗器械产品目录》中删除“液体、膏状敷料”相关条目；并表示：“成分不具有药理学作用、所含成分不可被人体吸收的液体、膏状敷料（不包括凝胶）拟均按照II类器械监管。”在医保领域，类似产品从报名名录中下架。

“韭田守望者”成员为此向一位长期代理医用敷料的区域代理商请教，该代理商明确表示，医用敷料出于申请规范要求，会添加一些特殊医用成份，这些成份并不适合普通消费者长期护肤，即使是妆字号面膜，也不能长期使用。

如今，公司的“神助”已经不在，部分护肤面膜品牌2025年起借着“早C晚A“（早上用维C晚上用维A护肤产品）或”去敏感“概念，重新抢占市场，敷尔佳成为”昨日黄花“，逐渐被护肤品的成分党抛之于脑后。根据果集网最新据，公司线上在抖音平台的直播场次、视频数量、浏览量被欧诗漫、花西子、薇诺娜等品牌甩开，线下也不及薇诺娜的口碑和销量。

地利：护肤品牌包装概述运营发家，研发成果花钱买就行

直到今天，不少国产新锐面膜品牌在谈及敷尔佳时，仍对公司当年的网络营销手法充满兴趣，希望能够重新复制公司当年辉煌。不过，这些品牌从来不会询问或打听敷尔佳的技术研发，甚至不少品牌在内部推荐会上还会骄傲宣称，产品在效果上远远胜过，这是为什么呢？因为在华熙生物等有着研发能力的大型或中小型企业眼中，成立于2025年11月的敷尔佳属于“正宗”品牌营销公司，公司定位于“C35 专用设备制造”中的“C3589 其他医疗设备及器械制造”可用忽悠形容。

化妆品企业代工在行业里早就不是秘密，只要给钱就能生产，杭州某化妆品企业在安徽靠近南京的一个小县城设有代工厂，其负责人招商时宣称，工厂能够根据品牌需要，提供研发、配方、生产、包装、说明书等全套打包方案，为了给品牌提供便利，该工厂甚至连空瓶都能定制或生产，该负责人还建议品牌在包装上多下功夫，不用担心包装成本超过产品成本，类似代工厂在长三角或珠三角有很多。不过，该负责人同时表示，企业自建工厂成本并不高，难点在于如何保持产能，因为该代工厂也在为集团母品牌生产。

在公司上会之前，不少财经自媒体对于公司IPO招股说明书中的研发提出猛烈批评，尤其是报告期内只有2-6名研发人员，研发费用分别为60.39万元、147.97万元和524.29万元，占营业收入比例分别仅为0.04%、0.09%和0.32%，认为以上数据极度不合理，其实这些自媒体不了解化妆护肤品行业，面膜技术的已经相当成熟，例如维生素护肤效果好而且成本便宜，但就是无法卖出高价，所以就得包装各种概念，为了来钱快，相关技术可以让科研院所和生物研机构代为研究。

2025年及2025年，该公司委托研发支出分别为78.78万元及300.35万元。公司分别委托江南大学（100万元）、四川大学（100万元）和江苏江山聚源生物（550万元）、中科院昆明植物所（400万）、上海聚源智创生物（520万元）进行技术研发，向深圳萱嘉支付487万元合作研发超分子材料。按照业内品牌运营公司惯例，护肤品牌要不要研发部门无所谓，反正代工厂能搞定。不过，公司已经突击收购生产厂商，因为在保证基本销售量的基础上，自营工厂可以进一步降低成本，即使产能不足，也可以帮其他品牌代工。

人和：毛利或许不止80%，依靠淘宝联盟提供被官方认可的『刷单』得到业绩

一家位于华东地区的淘宝代运营商在华中某地参加面膜等护肤类产品运营招标会时，曾在去除敏感信息后向甲方分享敷尔佳的部分运营经验，问及为何后来没有合作时，该运营商面带愠色，称“有奶便忘了娘”，运营团队成员辛苦起量后，相关负责人觉得生意这么好做不如自己来，于是提出解约，由于对平台运营具体技巧不太了解，据说其后销售出现反复。

该运营商在招标会上委婉表示，只要产品毛利起点在70%以上且推荐高比例佣金，他们可以向品牌方提供淘宝联盟——自然人经销商为主的分销联盟系统平台，淘宝联盟可以很快通过分发冲量，这种销售行为可以视为一种被官方认可的”刷单“。

长期从事电商平台的运营人员都知道，在618、双11等电商大促期间，如果要完成KPI考核，除了需要投放巨额流量以外，KOL带货直播和联盟“刷单”分销必不可少，只要佣金合适，冲榜不是问题。招股说明书显示，公司2025年10.86亿元收入来自于经销渠道，占比达65.83%，这个数据说明公司品牌对终端消费者影响度并不太好，虽然公司在招股说明书中的毛利高达80%，但这位经销商猜测公司毛利或许高达85%或90%以上，因为淘宝联盟和直播至少要拿走在50%-60%以上的纯利润，流量投放也得花不少钱，如果达不到85%以上，依靠互联网销售的品牌基本上都要亏钱。

对于本次IPO，最让投资者诟病的莫过于募集资金同时连续大额分红，2025年至2025年，公司连续9轮分红，总额累计10.42亿元，这些钱基本上都进了张立国父女俩的腰包，那么钱是怎么花的呢？招股书显示：张立国父女分红10亿主要用于“购买银行理财产品”和“买别墅”，张立国及其直系亲属在2025年-2025年购买理财支出总额21.31亿元，包括银行定期理财、证券公司基金产品和信托公司理财产品等，没有私募产品；在生活支出方面其中，购房及装修花费1.52亿元（父女俩购买哈尔滨市富力中心T3栋16层等6套写字楼用于出租，张立国的妻子孟慧1496万元购买403平米的观复国际小区住宅自住；张梦琪（未在公司参与实际管理）斥资1.32亿元购买648平米三亚亚特兰蒂斯二期别墅自住。），日常消费1100万元，保险501万元，购车209万元，亲友往来1.02亿元（张立国给予哥哥、姐姐及亲属的大多为赠予或是帮助买房买车等）。

对于如此行径，只能说明公司『提款机』成色十足，这也意味父女俩或许并不看好未来，不如提前落袋为安，尽早享受生活。

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